美光科技的股票在过去一个月里涨了236%，收盘价1132美元。这家总部位于爱达荷州博伊西的内存芯片制造商，市值一度在周四短暂超过了Meta和特斯拉，虽然周五又跌回去了，但也差不多和它们持平了。
从存储卡厂商到AI豪赌赢家
大多数普通消费者提到美光，想到的还是那种给电脑、手机扩容用的小内存卡。但这家公司现在赚的钱，跟那个产品线已经没太大关系了。
AI数据中心的扩建潮造成内存芯片严重短缺，无论是系统内存DRAM还是闪存NAND，美光都生产，尤其是高带宽内存（HBM），一块AI服务器需要的内存量是笔记本电脑的好几个数量级。英伟达这样的AI系统制造商，还有微软、亚马逊AWS、谷歌、Meta、甲骨文这些超大规模云厂商，都在疯狂采购内存。
财报数字确实吓人
上周美光发布的第三财季财报，用”爆炸”来形容都不为过：营收414.5亿美元，是去年同期的4倍；利润从18.8亿美元直接跳到282亿美元。第四财季的营收指引更是给到490亿到510亿美元之间。
华尔街一直在找下一家能像英伟达那样长期赚钱的AI概念公司，美光看起来符合这个想象。
美光当前的市值约1.27万亿美元，Meta是1.39万亿，特斯拉是1.42万亿。几个月前，美光的的股价还在100美元以下徘徊了好几年。
长期协议能不能扛过周期？
内存芯片行业有个老问题：扩建生产线又慢又贵，等产能上来，需求往往已经掉了，然后就是供过于求、价格暴跌。美光这次能不能不一样？
美光自己在财报电话会上强调，已经签了一堆长期供应协议，包括和英伟达以及AI实验室Anthropic的协议。公司说在数据中枢、消费和汽车市场段签了16个战略客户协议，这会”从根本上改变商业模式”。
William Blair的分析师Sebastien Naji在一份研究报告中写道，需求增长继续超过新洁净室空间的上线速度，”考虑到未来几个季度ASP（平均售价）持续上涨的可能性很大，加上与关键客户的长期协议（SCA）迅速增加带来了更好的营收能见度，我们认为盈利增长有潜力变得更持久。”
内存短缺的局面（有人叫它”RAMageddon”）预计会持续到2027年，已经在推高苹果产品和Xbox主机等消费电子的价格。美光能不能真正成为”下一个英伟达”，还是会在下一轮内存周期里被打回原形，接下来几个季度见分晓。