OpenAI 自己掏 70 亿美元回购员工股票：估值停在 8520 亿，IPO 看来还得等

OpenAI 这周悄悄干成了一件大事：它拿出大约 70 亿美元，把现任和前任员工手里的股票买回去了。这笔交易给公司估了个价——8520 亿美元，和今年三月那轮融资一模一样。那轮融资 OpenAI 进账 1220 亿美元，现在这笔回购相当于让员工在上市之前先套了一笔现。

最耐人寻味的不是 70 亿，是谁在买

通常这种员工售股，是公司牵线、外部投资人接盘，股权表上多一个名字。这次不一样——OpenAI 自己掏的钱，把股票买回来注销了。结果就是：上市前夜，股东结构跟上周一模一样，没有新面孔进来，也没人拿到董事席位。

这不是普通的二级市场交易，是 OpenAI 用自己账上的现金把股票收了回来。能这么干，本身就在说它的资产负债表不缺钱。

估值这串数字也挺有看头。从 2024 年 10 月的 1570 亿，到 2025 年 3 月 3000 亿、10 月 5000 亿，再到今年 3 月 8520 亿，两年里每次重新定价都在往上走。八月这次没动，是第一次原地踏步。

IPO 到底还来不来

六月 OpenAI 已经秘密向 SEC 提交了 IPO 注册草稿，高盛、摩根士丹利、摩根大通据传都在操盘，但日期、交易所、发行条款一个都没定。问题在于：做员工回购，恰恰是为了缓解赶紧上市的内部压力。所以同一件事能读出两种相反的结论——要么快了，要么还远。

• 2024 年：15 亿美元员工回购
• 2025 年 10 月：66 亿美元，估值 5000 亿
• 2026 年 8 月：70 亿美元，估值 8520 亿，公司自购

对手 Anthropic 据传年初已经盈利，自己也在接触早期投资人，谁先上市成了真问题。Altman 上月刚写过，过去 12 个月不是我们最好的时期，但马上会是。Muse Code 这种产品、企业业务的收缩聚焦，都会是上市前必须交出的成绩单。对员工来说，这 70 亿是实打实的落袋为安；对市场和 OpenAI 自己来说，它买到了一样东西——选时点的主动权。